AI株を売っていたのは誰か　ヘッジファンドは5営業日で「2025年からの買い越し」を全部吐き出した（ゴールドマン）　韓国は1日で7.6%安、台湾は海外勢が3026億台湾ドルの売り、日本は急落の前週に1.4兆円の買い越し

ゴールドマン・サックスのプライムブローカー部門（ヘッジファンドに資金と取引の場を貸す部門）のビンセント・リン氏のリポートを、タイガー・ブローカーズとKuCoinが伝えている。それによると、ヘッジファンドは10月8日から14日までの5営業日、世界のAI関連株を売り越し、2025年初めから積み上げた買い越しをすべて解消した。売りの中身は、買い持ち（ロング）の売りが空売り（ショート）の約3.5倍で、新しく下落に賭けたのではなく、持っていた株を手放した形だ。ファンド全体のグロス・レバレッジ（買いと売りの合計の総額に対する比率）は310.3%で過去5年の94パーセンタイル、ネット・レバレッジは73.3%で10月に入って4.3ポイント下がった。AI株への配分は6月初めの31.7%から26.1%に減った。ロイターによると、売りは15日まで6営業日連続に伸び、銘柄選別型のロング・ショート型ファンドは15日までの1週間で2.9%の損失（年初来では14.3%の利益）、アジアに重点を置くファンドは10月前半で6.8%の損失となり、6月末の高値（年初来40%超の利益）からの利益の半分以上を失った。

きっかけは金利だ。台北タイムズによると、9月の米消費者物価は前年比3.7%上昇で予想の3.6%を上回り、利上げの観測が強まった。ロイターが引用したエルレン・キャピタルのブルーノ・シュネラー氏は「混み合った取引が、インフレという現実にぶつかった」と説明する。ゴールドマンのリッチ・プリボロツキー氏は「痛みの出る取引は『AI株の買い・債券の売り』で、その両方が巻き戻っている」、同社アジアのレイチェル・フー氏は「台湾の取引の手応えからは、今回の投げ売りの水準は7月より深い」と述べた（タイガー・ブローカーズ）。ロイターによると、ゴールドマンは、銘柄選別型・システム運用型・マルチストラテジーの3つの戦略が同じ日に0.8%超下げた日は今年3回（2月4日、7月28日、10月15日）あり、新型コロナ以降2025年末までは一度もなかったと指摘している。ただし15日のポジション圧縮（買いの売却と空売りの買い戻し）は14日のおよそ半分で、売りの勢いは週の終わりにかけて鈍った。

最も強く出たのがアジアだ。韓国の総合株価指数KOSPIは15日、一時9.29%安まで下げて20分間取引が止まり（今年10回目のサーキットブレーカー）、終値は454.59ポイント（7.57%）安の5554.22。海外勢は3.6兆ウォン（約27億ドル）を売り越して8営業日連続の売り越しとなった（ロイター、中央日報）。ソウル経済によると、取引停止の時点でサムスン電子は9.91%安、SKハイニックスは11.28%安だった。台湾の加権指数は同じ15日に1655.96ポイント（3.41%）安の4万6969.87で、海外勢の売り越しは3025.6億台湾ドル。13日の1653.4億台湾ドル（フォーカス台湾によると過去3番目の大きさ）を、さらに上回った（台北タイムズ、フォーカス台湾）。買い手は投信（283億台湾ドル）だけだった。日本では日経平均が15日に6万4425.95円と前日比4.90%安となり、16日に1.39%反発した。韓国は16日、亜洲経済によると海外勢が1721億ウォンの買い越しに転じてKOSPIは2.05%高の5668.05で終えたが、10月2日の7003.74からはなお約2割低い。

日本株への資金の流れは、ここまで逆向きだ。東京証券取引所が16日に発表した投資部門別売買状況では、急落の前の週（10月5〜9日）に海外投資家は現物株を1兆4318億円買い越し、買い越し額は4月第2週以来およそ半年ぶりの大きさだった。先物では売り越しで、現物と先物を合わせると1兆949億円の買い越し（みんかぶ）。日経によると、配当の二重課税を避けるための9月末の売りが巻き戻った面がある。つまり、ヘッジファンドがAI株を売り始めた8日の時点で、海外勢は日本株全体としては買い手だった。10月12〜16日の週に売りに転じたかどうかは、22日（木）に東証が発表する次の週の数字で分かる。

この先に見るのは四つある。第一に22日の投資部門別売買状況で、海外勢の日本株の売買がどちらに振れたか。第二に、ゴールドマンがレバレッジの水準について「ポジション圧縮の余地が残る」としている点で、次のリポートでグロス・レバレッジ（310.3%）が下がるかどうか。これは同社の見方で、ヨリビケの予想ではない。第三に、21日（日本時間22日朝）のテスラ・メタ・IBM・テキサス・インスツルメンツの決算で、AI投資の回収について各社がどう説明するか。第四に、韓国・台湾で海外勢の連日の売り越しが止まるかどうかで、韓国の16日の買い越しが続くかは、週明けの数字で確かめたい。27〜28日のFOMCは、この売りの起点になった金利の判断そのものだ。