中国GDP、7〜9月期は4.5%増に加速　予想を上回る　不動産投資は20%減

国家統計局の発表によると、1〜9月の国内総生産（GDP）は107兆1071億元で、実質で前年同期比4.6%増。四半期ごとには1〜3月期5.0%、4〜6月期4.3%、7〜9月期4.5%で、7〜9月期は2四半期ぶりに伸びが戻った。季節調整済みの前期比は1.2%増（4〜6月期は0.9%増）。ロイターが50人のエコノミストに聞いた事前の予想は前年比4.4%・前期比1.1%で、どちらも上回った（Trading Economics のまとめでも予想4.4%）。政府の今年の成長率目標は4.5〜5%で、7〜9月期の4.5%は目標の下限にちょうど届いた水準だ。産業別には第3次産業（サービス）が5.2%増、第2次産業が3.8%増、第1次産業が3.7%増だった。

けん引したのは輸出と製造業だ。9月の輸出は3兆344億元で前年同月比29.6%増、輸入は24.6%増、輸出入の合計は27.5%増と8月から7.7ポイント加速した。1〜9月の輸出は16.4%増で、機械・電気製品が輸出全体の64.3%を占めて23.7%伸びている。9月の鉱工業生産は5.5%増（8月は5.2%増）で、1〜9月では装備製造業が10.2%増、ハイテク製造業が14.3%増。製品別には3Dプリンターが62.5%増、リチウムイオン電池が39.5%増、産業用ロボットが29.1%増だった。一方で7〜9月期の工業（一定規模以上）の設備稼働率は73.1%にとどまり、作る力に対して国内で売る力が追いついていない。9月の生産者物価（出荷価格）は5.0%上昇、消費者物価は0.9%上昇で、食品を除くコア CPI は1.0%。統計局は「国内需要の不足という問題はなお目立つ」と総括に書いている。

内需の弱さは数字にはっきり出ている。9月の小売売上高は4兆2433億元で前年同月比1.1%増と、8月の0.4%増から持ち直したが、1〜9月でも1.1%増にとどまる。中身はサービス消費が5.0%増、モノの消費が1.0%増だ。1〜9月の固定資産投資（農家を除く）は33兆4115億元で7.2%減と1〜8月と同じ落ち込みで、不動産開発を除いても4.2%減。不動産開発投資は20.6%減、新築住宅の販売面積は13.2%減、販売額は13.9%減だった。一方で中古住宅の成約面積は10.7%増えており、新築から中古へ需要が移っている。同じ日の朝に出た9月の70都市の新築住宅価格は、前月比で下がった都市が49、横ばい4、上がった都市が17（ヨリビケ集計）。前年比では64都市が下落している。上海（前年比2.8%上昇）、杭州、瀋陽、大連、合肥を除くほぼすべての都市で、新築の値段は1年前より安い。9月の都市部の調査失業率は5.2%で8月から0.1ポイント下がった。

日本株への波及は、中国向けの売上が大きい業種に出る。ファナックは7月の2026年4〜6月期決算の質疑応答で、FA の受注が2025年度の第4四半期から大きく増え、中国市場ではデータセンターや AI サーバー向け半導体、スマホなど 3C、新エネルギー車、人型ロボット向けの機械の需要が強く、旺盛な注文に供給の納期が追いつかないほどだと説明している（同社 IR の質疑応答要旨）。今日の産業用ロボット生産29.1%増・装備製造業10.2%増はこの流れと合う。建設機械のコマツや、空気圧機器の SMC、化粧品の資生堂も中国の景気に売上が左右されやすい。ただし今日の東京市場は先週の米ハイテク株安の影響が大きく、発表直後の11時3分時点でファナックは1.49%安、SMC は2.41%安、コマツは0.15%安、資生堂は0.11%安と、GDP の数字で個別に大きく動いた様子はない（Yahoo!ファイナンス）。日経平均は10時49分時点で806円（1.23%）安の6万4518円。上海総合指数は発表前の10時49分（現地9時49分）時点で0.30%安の3705だった（15分遅れの値）。原油を輸入する中国の輸入が24.6%増えていることは、ホルムズ海峡の緊張で110ドル近い原油（18日の記事）の需要側の材料でもある。

この先に見るのは四つ。第一に20日の中国の貸出基準金利（LPR）の月例の発表で、1年物3.0%・5年超3.5%が据え置かれるか。第二に21日の日本の9月の貿易統計で、対中輸出がどう動いたか。第三に決算で、ファナックが23日（Yahoo!ファイナンスの予定）、コマツが29日（コマツ IR カレンダー）に4〜9月期の決算を発表し、中国の受注の説明が聞ける。第四に、7〜9月期が目標下限の4.5%に届いたことで、追加の景気対策がどの程度出るか。ゴールドマン・サックスは事前に「4.5%を下回る四半期が2回続けば政策当局への圧力が高まる」としていたが（ロイターの事前調査）、結果はぎりぎり届いた。年間目標の達成に必要な10〜12月期の数字は下の「ヨリビケの見方」に整理した。