マーベル、光通信部品のルメンタムを全額株式で買収へ　ルメンタムの企業価値は約1150億ドル　株価はマーベル12.72%安、ルメンタム18.59%安で交換条件の値段を約1割下回る

両社の発表文（SEC に提出した 8-K）によると、買収はすべて株式で行い、交換比率はルメンタム1株にマーベル株4.500株で固定する。ルメンタムの企業価値は約1150億ドル、1株あたり約1132ドルで、買収の観測が市場に出る前の最後の取引日である10月28日（水）の終値と比べて約23.9%上乗せした水準だ。成立後の持ち分はマーベルの株主が約67%、ルメンタムの株主が約33%。成立は2028年前半の見込みで、両社の株主の承認と各国の規制当局の承認が条件になる。マーベルのマット・マーフィー会長兼CEOが合併後も経営を率い、ルメンタムのマイケル・ハーストンCEOら3人がマーベルの取締役会に加わる。

背景にあるのは、AI のデータセンターの中の「つなぐ」技術の変化だ。発表文は、AI で扱うデータの量が急に増え、銅線でつなぐ方法の物理的な限界から光の技術への移行が進んでいると説明している。マーベルの電気・光の接続や顧客ごとの独自設計のチップと、ルメンタムのレーザー・光トランシーバー・光回線スイッチ（OCS）を合わせ、対象の市場を5500億ドルに広げるとしている。年10億ドルを超える費用の削減効果を見込み、成立後1年目からマーベルの1株利益（会社独自の基準）を押し上げるとしている。株探（フィスコ）は、ハイテクで最大規模の買収と伝えた。

市場の反応は厳しかった。2日の終値は、マーベルが前営業日比12.72%安の171.41ドル、ルメンタムが18.59%安の684.40ドルだった（CNBC、Yahoo Finance、Nasdaq）。株探（フィスコ）は「警戒感」から売られたと伝えている。観測が出る前の10月28日（水）の終値と比べると、マーベルは31.9%、ルメンタムは25.1%安い（ヨリビケ計算）。同じ光通信の部品を手がけるコヒレントも4.93%安、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）も3.37%安だった（CNBC、Yahoo Finance）。

交換の条件から読むと、2日のマーベルの終値で計算したルメンタム1株の値打ちは771.35ドル（171.41ドル×4.5）で、ルメンタムの終値684.40ドルはこれを約11.3%下回る（ヨリビケ計算）。買収が決まった会社の株価は条件の値段に近づくことが多いが、1割の開きが残っているのは、成立までの約1年半という長さや、規制当局の審査の行方を市場が慎重に見ていると読める。また、交換比率が固定のため、ルメンタムの株主が受け取る値打ちはマーベルの株価で動く。発表文の1132ドルは10月28日の株価が基準で、2日の終値で計算し直すと約32%少ない。

この先は、両社の株主総会と、米国をはじめとする各国の規制当局の審査が手続きの山になる。日程はまだ示されていない。マーベルは同じ日に、会社の2027年度第3四半期（8〜10月ごろ）の売上の速報として、これまでの見通しの中央値を変えずに、幅を上下5%から2%に狭めた。ルメンタムも同じ日に、会社の2027年度第1四半期の決算を出している。交換条件の値段と株価の開きが縮むか広がるかが、市場が成立をどう見ているかの手がかりになる。