株の教科書 第2回「日経平均とTOPIX」　同じ日に逆に動くのはなぜ？測り方の違いとNT倍率

日経平均株価は、東証プライム市場の225銘柄の株価から計算する「価格平均」の指数だ。もとは株価を足して銘柄数で割る単純な平均で、銘柄の入れ替えや株式分割で数字が飛ばないよう「除数」で調整している。単位は円。日本経済新聞社が算出し、構成銘柄の見直しは年2回（4月と10月）。10月1日にはJX金属・KOKUSAI ELECTRIC・カプコンが新たに加わった。

TOPIX（東証株価指数）は、JPX総研が算出する「時価総額」の指数だ。1968年1月4日の時価総額を100ポイントとして、市場に出回る株（浮動株）の時価総額で重みをつける。8月31日時点で1,636銘柄。重みの1位は三菱UFJフィナンシャル・グループ（約3.9%）、2位はトヨタ自動車（約2.7%）で、銀行業だけで全体の1割を超える。

測り方が違うと、同じ会社でも重みが大きく変わる。日経平均は株価の高い「値がさ株」の影響が大きく、連動する投資信託の組入比率では、アドバンテスト・東京エレクトロン・ファーストリテイリング・ソフトバンクグループの4社で3分の1を超える。ファーストリテイリングは日経平均では約9%を占めるが、TOPIXでは1%に届かない（0.89%）。

そのため、値がさの半導体株が大きく動くと、2つの指数はずれる。10月13日は前日の米半導体株安を受けて半導体関連が売られ、日経平均は1,253円（1.82%）下げた。一方、東証33業種のうち26業種は上がり、TOPIXは0.14%高。逆に10月1日は米マイクロンの決算で半導体株が買われ、日経平均は3.30%上げたのにTOPIXは0.57%高にとどまった。アドバンテスト1社で日経平均を700円以上押し上げた日だ。

2つの差は「NT倍率」（日経平均÷TOPIX）で見る。長く10〜13倍ほどで推移してきたが、AI関連など値がさの大型株が日経平均を引っ張り、10月23日の終値では15.81倍（ヨリビケ計算）。TOPIXは10月30日に初めての定期入れ替えを行い、35社が加わる。基準に届かない683社は、四半期ごとに8回に分けて重みを下げていく。