サークレイスにTOB、前日終値の2.1倍　ヒルハウスが3度目の提案で2020円

HHH1が22日の取引終了後に発表した。買付けの期間は10月23日から12月7日まで（30営業日）、決済は12月14日、窓口は大和証券。サークレイスの取締役会は賛成し、株主に応募をすすめると表明した。完全子会社にするのが目的で、成立すれば上場廃止になる見込みだ。東京証券取引所は22日付で、サークレイスを監理銘柄（確認中）に指定した。

価格は交渉で3回引き上げられた。サークレイスの開示によると、ヒルハウスは8月11日に1,541円を提案したが、会社側の特別委員会は「企業価値を反映していない」として再考を求めた。9月15日の1,629円も退け、10月15日に2,020円が示された。最初の提案から約31%高い。ヒルハウスは10月20日に「最終かつ最善の提案」と回答し、合意に至った。会社側の計算では、公表日の前営業日とした21日の終値885円に対するプレミアム（上乗せ）は128.25%。ヒルハウスは交渉の中で、ITサービス業界の過去の非公開化7件のプレミアムは30〜50%程度で、今回はその2〜3倍だと説明している。

非公開化の理由について、サークレイスは、業界の競争が激しくなるなかで成長には大型のM&Aや他社との連携が欠かせないが、今の会社の規模では資金を集める額や速さに限りがあり、株式市場の短期的な期待にとらわれずに改革を進めたい、としている。同社はセールスフォースなどのクラウドの導入支援と、人事業務のクラウドサービス「AGAVE」が柱で、2030年3月期に売上高100億円を目標にしていた。ヒルハウスは2005年設立の国際的な投資運用会社で、日本を重点の投資先に位置づけている。

影響は大株主にも及ぶ。筆頭株主のパソナグループ（2168）は保有する144万株（所有割合32.31%）を、第2位株主の TQUILA LIMITED も137万2,600株（30.80%）をすべて応募する契約を結んだ。パソナは成立すれば2027年5月期に連結で約26億円の特別利益を計上する見込みで、サークレイスは持分法適用の関連会社から外れる。パソナの株価は23日朝、前日比小幅安で推移している。

この先の焦点は、TOBが成立するかどうかだ。買付けの下限は297万800株（所有割合66.67%）で、応募がこれに届かなければ1株も買い取られない。値幅制限があるため、株価はTOB価格まで1日では届かず、しばらくは上限の気配が続くことがある。期間は12月7日まで。