テスラとスペースX、統合の特別委員会　正式発表前、テスラ側は全株5割の賛成が壁

発言があったのは、スペースXの7〜9月期の決算説明会だ。決算説明会の書き起こし（Investing.com）や TechCrunch、ITmedia によると、マスク氏は両社の取締役会が株主の求めを受け、統合の考えを話し合う特別委員会をそれぞれ設けたと説明した。委員会は独立した取締役で構成され、マスク氏は自らを「利益相反の当事者」として協議に加わらない。統合には多くの利点があり良い考えだとしつつ、統合が確実だと受け止めるのは言い過ぎで、委員会は条件に合意しておらず、合意できる保証もないと付け加えた。合併の形、株の交換の比率、日程について、両社からの発表や米証券取引委員会（SEC）への届け出は、21日昼（日本時間）までにヨリビケが調べた範囲では見当たらない。

規模は大きい。米国時間20日の終値で、スペースXの時価総額は約2.01兆ドル、テスラは約1.48兆ドル（stockanalysis など）。もともとマスク氏の「もう一つの会社」だった宇宙の会社が、いまは車の会社より大きい。同じ説明会で発表したスペースXの7〜9月期は、売上高が145.8億ドルと前年同期の約2.6倍（161%増）、純利益は44億ドルで、6月の上場後初めての黒字だった。売上の半分を超える75.6億ドルはAIの部門で、前年同期の8.13億ドルから急拡大した。来年1〜3月の売上の見通しは330〜370億ドル。株価は通常の取引で0.11%安の147.79ドルだったが、引け後の時間外では一時約8%上げた（ロイター、CNBC）。主な材料は決算で、統合の話も同じ場で出た。

マスク氏が挙げた統合のねらいは、AIのソフト、チップの設計、両社で進める半導体工場「テラファブ」、ロボット、スターリンクの通信、宇宙にAIのデータセンターを置く構想などをまとめて進めることだ。両社はすでにつながっている。テスラはxAIへの約20億ドルの出資が、スペースXによるxAIの買収でスペースX株に変わり、Electrekによると約1899万株（1%未満）を持つ。ハードルは、テスラ側の株主の承認だ。マスク氏によると、テスラでは投票した株の過半数ではなく、全株式の50%の賛成が必要で、本人も「かなり高いハードル」と認めた。棄権は反対と同じ働きをする。Electrekによると、テスラが2025年に出した取締役の任期をそろえる案などは、賛成が発行済み株式の39.4%にとどまり、通らなかった。一方、スペースXではマスク氏が議決権の8割超を握る（ロイター、SECの書類から）ため、承認の構図は両社でまったく違う。

前例もある。テスラは2016年、マスク氏が会長で大株主だった太陽光パネルの会社ソーラーシティを、全額株式で約20億ドル台で買った。株主は「救済のための買収だ」と訴え、約130億ドルの賠償を求めたが、デラウェア州の裁判所は2022年にマスク氏の勝訴とし、2023年6月に州の最高裁も支持した。ただ一審は、マスク氏が交渉から完全には身を引かなかった点を批判している。今回、委員会を独立取締役だけにしてマスク氏が外れた形は、この時の論点を意識したものとも読める。一方で TechCrunch やテスラの委任状によると、テスラの独立取締役のアイラ・エーレンプライス氏は2026年2月からスペースXの取締役も兼ねており、委員会の独立性は今後の論点になりうる。

日本では、21日の東京市場でスペースXの好決算を受けた動きが出た。フィスコによると、子会社のファンドを通じてスペースXに出資するアステリアが午前に大幅反発し、みんかぶによると宇宙関連株にも買いが広がった。統合の話そのものが理由とした報道は見当たらない。この先は、まず日本時間22日6時30分からのテスラの7〜9月期の決算説明会で、会社側が委員会について何を話すか。テスラの年次株主総会は12月3日（米国中部時間15時）だが、委任状に統合の議案はない。合併の契約が結ばれれば、24/7 Wall St.の整理では、8-K（臨時の報告）、委任状（S-4）、両社の株主投票の順に進む。交換の比率についてはアナリストの試算が出ているが、会社の案ではない。