テルモ、一時10%安　5週間で2度目の下方修正、今度は大動脈事業

テルモが12日に発表した決算資料によると、今期の予想は売上収益が1兆2195億円（10月の予想から100億円減）、営業利益が1190億円（同410億円減）、最終的なもうけにあたる当期利益が875億円（同325億円減）になった。前の期と比べると、営業利益は33%減、当期利益は36%減の見通しだ。フィスコによると、年間の配当予想は36円のまま据え置いた。4〜9月の実績は、売上収益が前年の同じ期間より17%多い6245億円と上期として過去最高だった一方、営業利益は30%減の708億円。7〜9月の3か月だけを見ると、営業損益は187億円の赤字、当期損益は158億円の赤字だった。

今回の下方修正の理由は、前回とは別のものだ。会社の資料は、アオルティック事業（大動脈の治療機器）で製品「RelayPro」の一部の品種を自主回収したことと、ニューロ事業（脳血管の治療機器）で一時的に供給が追いつかなくなったことを挙げている。金額が大きいのは前者で、アオルティック事業の将来の見通しが不確かになったとして、資産の価値が下がるリスクなど380億円を下期の費用に見込み、自主回収そのものの影響30億円と合わせて410億円を営業利益の予想から引いた。10月8日の下方修正は、米CSLプラズマ社との血漿（けっしょう）採取システムの供給契約が終わることによるもので、その影響は年間975億円（うち764億円を7〜9月に計上）と見込んでいる。8月には関税の還付と訴訟の和解金で予想を上げていたので、3か月で上げ・下げ・下げと3回、予想が変わったことになる。

株価の反応は、金額の小さい今回のほうが大きかった。13日のテルモ株は売り注文が多く、株探の朝の集計では東証の「売りトップ」だった。Yahoo Finance によると、取引が始まったのは9時15分ごろで、始値は前日の終値2558円より255円（10.0%）安い2303円。直後に2280円（10.9%安）まで下げたあとは買い戻され、前引けは158円（6.2%）安の2400円だった。前引けまでの売買高は約815万株と、きのう1日分（約457万株）の1.8倍に達している。共同通信によると、日経平均株価の午前の終値は997円36銭高の6万1816円72銭で、全体が大きく上げる中での逆行安だった。前回、10月8日の下方修正の翌日（9日）は、一時4.0%安まで売られたものの、終値は1.1%安にとどまっていた。

本業の数字は崩れていない。買収にともなう償却や一時的な損益を除いた「調整後営業利益」は、4〜9月で1473億円と前年の同じ期間より29%増え、上期として過去最高だった。通期の予想も2715億円（前の期より24%増）で、10月時点からの引き下げは30億円にとどまる。部門別では、売上の約6割を占める心臓血管の予想を100億円下げたが、カテーテルなどのインターベンショナルシステムズ事業は好調が続いているという。肝臓移植向けの機器を手がける英オルガノックス社（2025年10月に買収）の事業も、4〜9月の売上が36%増えた。つまり今回の決算は、「売上と本業のもうけは過去最高、ただし買収した事業や大口の契約にからむ一時的な損失が続けて出ている」という形になっている。

医療機器の会社にとって、製品の回収は金額だけでなく、原因の調査や当局への対応、再出荷の時期が後から決まってくる点が読みにくい。会社は今回、アオルティック事業について「将来に向けたポートフォリオの見直し」という言葉も使っており、事業の位置づけそのものを見直す可能性を示した。この先の注目は、RelayPro の回収の範囲と出荷再開の時期、ニューロ事業の供給がいつ戻るか、380億円と見込んだ費用が下期に実際にいくら計上されるか、そして来年2月ごろに発表される10〜12月期の決算だ。