週明けの日本株、先物は夜間取引で1890円安の6万3630円　AI企業の借金への不安でコアウィーブ株は週間25%安　19日に見るポイント

日経平均は16日、前日比898円34銭（1.39%）高の6万5324円29銭で終え、7営業日ぶりに反発した。それでも1週間では3706円63銭（5.4%）安で、10月6日の最高値7万683円98銭からは7.6%低い。16日の夜に状況が変わった。ニューヨーク市場でナスダック総合指数が2.14%安、S&P500が1.09%安となり（フィスコ）、1週間ではナスダックが4.5%安と6月以来の大きな下げになった。フィラデルフィア半導体株指数は8日続落で、2008年以来の長さだ（Investing.com）。日経によると、大阪取引所の夜間取引で日経平均先物12月物は、16日の清算値から1890円安い6万3630円で引けた。シカゴの先物も1865円安の6万3925円だった。

売りの中心にあるのが、AI向けのクラウド企業コアウィーブだ。同社は借金でデータセンターを建て、エヌビディアのGPUを貸し出す。14日に株価が約16%下げ、2031年と2032年に満期を迎える社債の利回りが15%近くまで上がった（investingLive、CNBC）。S&Pグローバルの格付けはB+で投資適格ではない。16日も11.91%安の61.39ドルで終え、ロイターによると1週間で約25%安と、11か月あまりで最悪の週になった。ロイターによると負債は約500億ドルで、ブルームバーグによると、5年の債務の保証料（CDS）は取引中に1194.5ベーシスポイントと過去最高をつけた。イントレーターCEOは社内向けの文書で市場の反応を「不合理」と呼び、受注残が負債をすべて上回ると説明した（CNBC）。ロイターによると、エヌビディアのフアンCEOも木曜、ストックホルムの講演でコアウィーブの財務は日々良くなっていると擁護した。

引き金は金利だ。9月の米消費者物価指数は前年同月比3.7%上昇と予想を上回り、FRBは9月16日に3年ぶりの利上げで政策金利を3.75〜4.00%にしていた。米10年債利回りは16日に5.09%（米財務省）。金利が上がるほど、借金で投資してきた企業の利払いは重くなる。アルファベット、アマゾン、メタ、オラクルの4社は今年、13日までに2280億ドルを超える社債を出しており、2025年1年分の2倍以上だ（LSEG、investingLiveによる）。JPモルガンは大手の設備投資を今年約8000億ドル、2027年には年1兆ドル超と見積もる。売りは同業に広がり、ネビウスは14日に約10%、オラクルは約9%下げ、16日にはデータセンター運営のアプライド・デジタルとIRENも取引中に一時9%前後下げた（ロイター）。

日本への波及は、半導体と、その先の資金の流れだ。16日の東証では、前日に売られた電気機器（2.07%高）と機械（2.44%高）が戻し、金利上昇で利ざやが意識される保険業（2.36%高）と銀行業（1.78%高）も上がった（フィスコ 15時45分）。だがその夜、米国に上場するアドバンテストのADRは209.00ドルと17.60ドル下げた（フィスコ）。米国では半導体が売られる一方で不動産とエネルギーが上がっており、AI投資の「借金」に目が向くと、お金はデータセンターの周辺（電力・電線・冷却）より、金利と原油に動く業種へ回りやすい。これが日本の電力・電線株やデータセンター向け不動産にどう出るかは、19日の寄り付きで確かめたい。

19日に見るポイントは三つある。第一に、8時45分に始まる大阪の先物が夜間の引け（6万3630円）からどちらへ動くか、9時の現物の寄り付きで16日の終値（6万5324円）との差がどこまで埋まるか。大阪取引所の先物には上下8%の制限値幅があり、上限または下限に注文が届くとサーキットブレーカーで10分以上取引が止まり、値幅は12%、16%へ広がる（日本取引所グループ）。第二に、19日に出る中国の7〜9月期GDP。第三に、週の後半の決算だ。21日（日本時間22日朝）にテスラ・メタ・IBM・テキサス・インスツルメンツ、22日にディスコ、23日にファナックが出る。23日には9月の全国消費者物価指数と米PMIもある。10月19日は1987年のブラックマンデーと同じ月曜日にあたり、日経の滝田洋一客員編集委員のコラムやYahoo!ニュースの飯塚真紀子氏の記事が当時との比較を取り上げている。1987年10月19日にダウは22.6%下げたが、その後に導入された取引停止の仕組み（NYSEではS&P500が7%、13%、20%下げると停止）は当時にはなかった（米連邦準備制度の歴史資料）。似ている点があることと、同じことが起きることは別で、見るべきは上の三つの事実だ。